व्यापार

एफएमसी में ढीला विनियमन – काम कैसे न करे

क्या कमोडिटी एक्सचेंज सेक्टर एक खेदपूर्ण स्थिति में है क्योंकि एक एफएमसी नियामक ने यूपीए शासन के दौरान पूर्वाग्रह, भाई-भतीजावाद, पक्षपात और बर्बरता प्रदर्शित की थी?

Sree Iyer

March 26, 2019

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एफएमसी में ढीला विनियमन - काम कैसे न करे

इस श्रृंखला के भाग 1 को यहाँ पहुँचा जा सकता है। यह भाग 2 है।

एफएमसी – फॉरवर्ड मार्केट्स कमीशन या फॉर माय चम्स (मेरे सगे-सम्बन्धियों के लिए)?

अज्ञानता या अकर्मण्यता – जो भी आप चाहते हैं बोलें -एफएमसी के नियामक के रूप में रमेश अभिषेक की भूमिका इतिहास में एक नियमावली के रूप में देखी जाएगी, कि कैसे काम न किया जाए। जबकि उसकी ओर से चूक की सूची लंबी है, मैं सिर्फ पांच प्रस्तुत करूंगा।

एफएमसी में उनकी अवधि को भाई-भतीजावाद, पक्षपात, पूर्वाग्रह, व्यवहार्यता, अक्षमता और अयोग्यता से चिह्नित किया गया है, जिसने स्पॉट कमोडिटी ट्रेडिंग सिस्टम को बहुत नुकसान पहुंचाया।

1. रमेश अभिषेक वस्तु विनिमय कर (सीटीटी) के संभावित दुष्परिणामों के बारे में पर्याप्त रूप से स्पष्ट नहीं करके, वस्तु बाजार तन्त्र की रक्षा करने में विफल रहे, जो वस्तु व्युत्पन्न कारोबार के विकास के लिए एक बड़ा नुकसान साबित हुआ।

2. प्रत्येक पखवाड़े में स्पॉट एक्सचेंज के व्यवसाय की पूरी जानकारी प्राप्त करने के बावजूद, उन्होंने कामकाज के किसी भी पहलू पर कोई चिंता नहीं जताई, जिसे बाद में उन्होंने एनएसईएल पर हमला करने और अन्य एक्सचेंजों को इसी तरह का व्यवसाय करने पर छोड़ दिया।

3. एनएसईएल में ट्रेडिंग के दलालों के रिकॉर्ड की जांच करने की शक्तियां होने के बावजूद कभी जाँचने की परेशानी नहीं उठायी।

4. उन्होंने 4 अगस्त 2013 को सभी हितधारकों की बैठक बुलाई, उनसे आश्वासन प्राप्त किया और समस्या को हल करने की संतुष्टि व्यक्त की। फिर वह अचानक अपनी बात से पलट गया, और केवल एनएसईएल और उसके संरक्षकों पर हमला करना शुरू कर दिया, जो पूरी तरह से दलालों और बकायादारों के व्यापार में प्रमुख खिलाड़ियों की भूमिका को नजरअंदाज कर रहे थे।

5. बकायादारों का पीछा करने के लिए एक नियामक के प्रमुख कर्तव्य की उपेक्षा की जब एक दोषपूर्ण भुगतान उसके अविवेकपूर्ण कार्यों के कारण हुआ।

वस्तु व्यापार कर (सीटीटी)

संप्रग (यूपीए) का शासनकाल कितना नृशंस था, को ऐसे समझा जा सकता है कि इसने कैसे वस्तुओं के इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग पर कर लगाने की कोशिश की। वस्तुओं के एक चुनिंदा समूह पर लगाया जाने वाला यह कर पूरे वस्तु वायदा क्षेत्र द्वारा ऐड़ी चोटी का जोर लगाकर विरोध किया गया था। फिर भी, कई असफल प्रयासों के बाद, चिदंबरम 2013 के केंद्रीय बजट में सीटीटी पास करने में सफल रहा[1]। यहाँ कुख्यात चतुर हिस्सा आता है – केवल बहुमूल्य वस्तुएं, मूल धातुएं, कच्चा तेल और प्रसंस्कृत कृषि वस्तुओं पर यह कर लगाया गया था – जिनमें से सभी का कारोबार भारत के मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज (MCX) पर बड़े हिस्से के लिए किया जा रहा था, जो फाइनेंशियल टेक्नोलॉजीज ग्रुप से सम्बंधित (अब 63 मून्स) थे। प्रतिस्पर्धी एक्सचेंज एनसीडीईएक्स (NCDEX) ज्यादा प्रभावित नहीं हुआ क्योंकि इन वस्तुओं में इसका बाजार हिस्सा छोटा था[2]। कृषि क्षेत्र के व्यापार को इस कर से बख्शा गया। एकमात्र निष्कर्ष यह हो सकता है कि चिदंबरम और सी-कंपनी पसंदीदा खेल खेल रहे थे और नियामक गलत लोगों को पकड़कर एफटीआईएल के प्रवर्तकों को दंडित कर रहे थे और अन्य मुख्य खिलाड़ियों जैसे दलालों और बकायादारों को छोड़ रहे थे। विवरण के लिए चित्र 1 देखें।

यह चौंकाने वाला है कि अभिषेक, नियामक के रूप में इस कदम के नुकसान से अनभिज्ञ था।

**Fig 1.** MCX captures 80% of the Commodities market

स्पॉट एक्सचेंज

स्पॉट कमोडिटी एक्सचेंज वस्तुओं के तत्काल व्यापार के लिए अनुमति देते हैं। बिक्री आम तौर पर दो दिनों के भीतर होती है[3]। इस वजह से, स्पॉट वस्तु की कीमत में वायदा अनुबंधों की तुलना में बाजार के भीतर आपूर्ति और मांग के दबाव के लिए अधिक जोखिम होता है। इसके अलावा तथ्य यह है कि कुछ वस्तुएं खराब हो सकती हैं (जैसे सब्जियां / फल आदि) का मतलब है कि हाजिर कीमतों में अस्थिरता हो सकती है।

उपभोक्ता मामलों के विभाग (DCA) ने भारत में काम करने के लिए तीन कमोडिटी स्पॉट एक्सचेंजों को मंजूरी दी – एनएसईएल, एनसीडीईएक्स स्पॉट एक्सचेंज और नेशनल एग्रीकल्चर प्रोड्यूस मार्केटिंग कंपनी ऑफ इंडिया लिमिटेड, अहमदाबाद। स्पॉट एक्सचेंजों में ट्रेडिंग में शामिल मूल्य संवेदनशीलता के कारण, यह महत्वपूर्ण था कि नियामक (एफएमसी) स्पॉट एक्सचेंजों की पाक्षिक रिपोर्ट की सत्यता की जांच करे। यही नहीं, यह सुनिश्चित करने के लिए औचक निरीक्षण किया जाना चाहिए था ताकि गोदामों और मालखानों में मात्रा के दावों का मिलान किया जा सके। उस तरह का कुछ भी कभी नहीं हुआ। उस मामले के लिए, वह सरकार द्वारा स्पॉट एक्सचेंजों और निवेशक हितों आदि द्वारा प्रस्तुत आवधिक सूचनाओं के संग्रह और समीक्षा की विशिष्ट शक्तियों का प्रतिनिधित्व करने के बावजूद एक नियामक से अपेक्षित कुछ नहीं कर रहा था।

सभी तीन स्पॉट एक्सचेंजों को एफसीआरए की धारा 27 के तहत छूट का एक ही सेट दिया गया था। फिर भी, एफएमसी, तत्कालीन वस्तु बाजार नियामक, ने उपभोक्ता मामलों के विभाग (डीसीए) को गलत तथ्य दिए, जिसमें आरोप लगाया गया कि एनएसईएल एफसीआरए के कुछ नियमों और शर्तों का उल्लंघन कर रहा है। एनएसईएल को अकेले क्यों लक्षित किया गया? अन्य स्पॉट एक्सचेंजों के बारे में क्या?

एफएमसी ने एनएसईएल को कारण बताओ नोटिस जारी करने के लिए गलत तरीके से डीसीए को सिफारिश की, जो उसने 27 अप्रैल, 2012 को किया। एनएसईएल ने तुरंत कारण बताओ नोटिस का जवाब दिया, लेकिन डीसीए और एफएमसी की तरफ से डेढ़ साल तक कोई जवाब नहीं आया, वे चुप हो गए। कोई सवाल नहीं था, एक झलक नहीं थी। लेकिन अचानक, 12 जुलाई, 2013 को, उसने एनएसईएल को एक पत्र जारी किया, जिसमें भविष्य के किसी भी अनुबंध को जारी करने से रोकने और मौजूदा लोगों को उनकी परिपक्वता के अनुसार व्यवस्थित करने के लिए कहा गया। एनएसईएल समय-समय पर सभी पदों सही ढंग से रद्द कर सकता था। नियामक और विनिमयक के बीच एक गोपनीय संचार होना चाहिए था, जानबूझकर एक विकृत उद्देश्य के साथ प्रकट किया गया था (कुछ ऐसा जिसमें बुरा जीनियस अच्छा है), फिर समझौता करने के लिए दौड़ो परन्तु कुछ भी सही न हो सके।

नियामक निष्पक्ष रूप से कार्य करने में विफल रहा

स्थिति बिगड़ने के बाद, अभिषेक ने 4 अगस्त, 2013 को सभी हितधारकों की बैठक बुलाई। सभी ने अपना किरदार कुबूल किया और अगले बीस हफ्तों में किश्तों में अपना पूरा भुगतान करने का वादा किया। लेकिन जल्द ही किसी भी नियामक द्वारा एक अजीब और भयावह कदम प्रतीत होने के बाद, वह अचानक अपनी बात से पलटा और केवल एनएसईएल और उसके संरक्षकों पर हमला करना शुरू कर दिया, जो कि पूरी तरह से दलालों और बकायादारों के कारोबार में प्रमुख खिलाड़ियों की भूमिका को नजरअंदाज कर दिया था। उन्होंने बकाएदारों द्वारा किए गए दावों के भुगतान का भी पीछा नहीं किया – अनिवार्य रूप से उन्होंने उसे पीछे छोड़ दिया। उद्देश्य कभी बकाया वसूलना नहीं था – यह शाह और उनकी कंपनियों के समूह को नुकसान और अपमानित करना था। एक बार मिशन पूरा होने के बाद, एफएमसी को जल्दी ही भारतीय प्रतिभूति विनिमय बोर्ड (SEBI) में मिला दिया गया। क्या यह रमेश अभिषेक के लिए एक इज्जत बचाने वाला उपाय था?

एफएमसी में उनकी अवधि को भाई-भतीजावाद, पक्षपात, पूर्वाग्रह, व्यवहार्यता, अक्षमता और अयोग्यता से चिह्नित किया गया है, जिसने स्पॉट कमोडिटी ट्रेडिंग सिस्टम को बहुत नुकसान पहुंचाया। तन्त्र इतना दुर्बल हो गया कि 2013 तक स्पॉट मार्केट ट्रेडिंग में देखी गयीं गतिविधि पांच साल बाद भी नहीं हो पाई है।

आने वाले एपिसोड में इस पर और …

सन्दर्भ :

[1]C-Company machinations – Part 10. How Chidambaram continues to rule over Fin Min – Dec 1, 2017, PGurus.com

[2]C-Company Part 4 – How Chidambaram tried to control all Financial markets in India – Nov 11, 2017, PGurus.com

[3]Spot Commodity – Investopedia.com