सेबी ने खुदरा निवेशकों के लिए एल्गो ट्रेडिंग पर परामर्श पत्र जारी किया
स्टॉक एक्सचेंज नियामक भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने गुरुवार को खुदरा निवेशकों द्वारा इस तरह के व्यापार को सुरक्षित बनाने और बाजार में हेरफेर को रोकने के लिए एल्गोरिथम ट्रेडिंग (एल्गो ट्रेडिंग) के लिए एक नियामक ढांचे का प्रस्ताव दिया। एल्गो ट्रेडिंग किसी भी ऐसे ऑर्डर को संदर्भित करता है जो स्वचालित निष्पादन तर्क का उपयोग करके उत्पन्न होता है। एल्गो ट्रेडिंग सिस्टम स्वचालित रूप से लाइव स्टॉक की कीमतों की निगरानी करता है और दिए गए मानदंडों को पूरा करने पर एक ऑर्डर शुरू करता है। यह व्यापारी को स्टॉक की लाइव कीमतों की निगरानी करने और मैन्युअल ऑर्डर प्लेसमेंट शुरू करने से मुक्त करता है।
शेयर की कीमतों में हेराफेरी करके कुछ शक्तिशाली ब्रोकरों के समूह द्वारा एल्गो ट्रेडिंग में हेराफेरी करने की रिपोर्ट की पीगुरूज ने एक श्रृंखला प्रकाशित की थी। [1]
अपने परामर्श पत्र में, नियामक ने खुदरा निवेशकों द्वारा किए गए एल्गो ट्रेडिंग के लिए एक रूपरेखा का प्रस्ताव दिया है जिसमें एप्लिकेशन प्रोग्रामिंग इंटरफेस (एपीआई) का उपयोग और ट्रेडों का स्वचालन शामिल है। वर्तमान में एक्सचेंज, ब्रोकर द्वारा प्रस्तुत किए गए एल्गो के लिए अनुमोदन प्रदान कर रहे हैं। हालांकि, एपीआई का उपयोग करने वाले खुदरा निवेशकों द्वारा लागू एल्गो के लिए, न तो एक्सचेंज और न ही ब्रोकर यह पहचानने में सक्षम हैं कि एपीआई लिंक से निकलने वाला विशेष ट्रेड एल्गो है या गैर-एल्गो ट्रेड है।
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सेबी ने कहा – “इस तरह के अनियंत्रित/अस्वीकृत एल्गो बाजार के लिए जोखिम पैदा करते हैं और व्यवस्थित बाजार में हेरफेर के साथ-साथ खुदरा निवेशकों को उच्च रिटर्न की गारंटी देकर उन्हें लुभाने के लिए दुरुपयोग किया जा सकता है। असफल एल्गो रणनीति के मामले में संभावित नुकसान खुदरा निवेशकों के लिए बहुत बड़ा है।” चूंकि ये थर्ड पार्टी एल्गो प्रदाता/विक्रेता अनियंत्रित हैं, इसलिए कोई निवेशक शिकायत निवारण तंत्र भी नहीं है।
प्रस्ताव के तहत, सेबी ने सुझाव दिया कि एपीआई से निकलने वाले सभी ऑर्डर को एल्गो ऑर्डर के रूप में माना जाना चाहिए और स्टॉक ब्रोकर द्वारा नियंत्रित किया जाना चाहिए और एल्गो ट्रेडिंग करने के लिए एपीआई को स्टॉक एक्सचेंज द्वारा प्रदान की गई अद्वितीय एल्गो आईडी के साथ टैग किया जाना चाहिए जो एल्गो के लिए अनुमोदन प्रदान करता है। प्रस्ताव में आगे कहा गया है कि ब्रोकर को एक्सचेंज से सभी एल्गो की मंजूरी लेनी होगी। प्रत्येक एल्गो रणनीति, चाहे ब्रोकर या क्लाइंट द्वारा उपयोग की जाती है, को एक्सचेंज द्वारा अनुमोदित किया जाना चाहिए और जैसा कि वर्तमान प्रथा है, प्रत्येक एल्गो रणनीति को लेखा परीक्षक द्वारा प्रमाणित होना चाहिए।
इसके अलावा, ब्रोकर उपयुक्त तकनीकी उपकरण तैनात करेंगे ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि एल्गोस में अनधिकृत परिवर्तन या बदलाव को रोकने के लिए उचित जांच की गई है। एल्गो नियंत्रित तरीके से प्रदर्शन करने के लिए उन्हें पर्याप्त जांच करने की आवश्यकता है। किसी भी संस्था द्वारा विकसित सभी एल्गोस को ब्रोकर के सर्वर पर चलाना होता है, जिसमें ब्रोकर के पास क्लाइंट ऑर्डर, ऑर्डर कन्फर्मेशन, मार्जिन जानकारी आदि का नियंत्रण होता है।
सेबी ने सुझाव दिया कि ब्रोकर या तो किसी स्वीकृत विक्रेता द्वारा विकसित इन-हाउस एल्गो रणनीतियां प्रदान कर सकते हैं या थर्ड पार्टी के एल्गो प्रदाताओं/विक्रेताओं की सेवाओं का उपयोग कर सकते हैं। स्टॉक ब्रोकर्स को अपने एपीआई से निकलने वाले सभी एल्गो और किसी भी निवेशक विवाद के निवारण के लिए जिम्मेदार होना चाहिए। नियामक ने कहा कि स्टॉकब्रोकर, निवेशक और थर्ड पार्टी एल्गो प्रदाता के दायित्वों को अलग से परिभाषित करने की आवश्यकता है। स्टॉक ब्रोकर एल्गो सुविधा की पेशकश से पहले निवेशकों की उपयुक्तता का आकलन करने के लिए जिम्मेदार है। सेबी ने कहा – “एक्सचेंज द्वारा एल्गो बनाने वाले तीसरे पक्ष के एल्गो प्रदाता/विक्रेता को कोई मान्यता नहीं दी जाएगी।”
नियामक ने प्रस्तावित किया कि ऐसी हर प्रणाली में दो-स्तरीय प्रमाणीकरण बनाया जाना चाहिए जो किसी भी एपीआई/एल्गो व्यापार के लिए एक निवेशक को पहुंच प्रदान करता है। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ने प्रस्ताव पर जनता से 15 जनवरी तक टिप्पणी मांगी है। सेबी के अनुसार, इस बारे में स्पष्टता की आवश्यकता है कि क्या तीसरे पक्ष के एल्गो प्रदाताओं द्वारा दी जाने वाली सेवाएं निवेश सलाहकार सेवाओं की प्रकृति में हैं क्योंकि उनकी सेवाओं की प्रकृति में उनके द्वारा किए गए अनुसंधान और विश्लेषण के आधार पर निवेशकों को रणनीति प्रदान करना शामिल है।
चूंकि विभिन्न एल्गो प्रदाताओं द्वारा प्रदान की जाने वाली सेवाओं की प्रकृति के संबंध में सीमित समझ है, ब्रोकर अपने ग्राहकों से प्राप्त कर सकते हैं, प्रकृति का विवरण और एल्गो प्रदाताओं से ली गई सेवाओं के प्रकार के साथ-साथ इस बात की पुष्टि के साथ कि उक्त सेवाएं निवेश सलाहकार प्रकृति में हैं या नहीं।
[1] भारत का एल्गो ट्रेडिंग कांड : कहानी दो एक्सचेंज और एक सुसुप्त नियामक (सेबी) की – Apr 26, 2019, Hindi.PGurus.com
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