सेबी उधार लिए गए शेयरों की शॉर्ट-सेलिंग पर रोक लगाने के पक्ष में नहीं है
भारत के शेयर बाजार नियामक सेबी ने सर्वोच्च न्यायालय को संकेत दिया कि वो उधार शेयरों की बिक्री या शॉर्ट-सेलिंग पर प्रतिबंध लगाने के पक्ष में नहीं है, और कहा कि वह अडानी समूह के साथ-साथ उसके शेयर मूल्यों के खिलाफ एक शॉर्ट-सेलर द्वारा लगाए गए आरोपों की जांच कर रहा है। मुख्य न्यायाधीश डीवाई चंद्रचूड़ की अध्यक्षता वाली पीठ के समक्ष भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने बताया कि शॉर्ट सेलिंग क्या है और हिंडनबर्ग रिपोर्ट ने क्या किया, लेकिन सेबी ने 20 पन्नों के दस्तावेज़ में एक बार भी अडानी समूह का नाम नहीं लिया।
नियामक, नोट ने कहा, “पहले से ही हिंडनबर्ग रिपोर्ट में लगाए गए आरोपों के साथ-साथ बाजार की गतिविधि के तुरंत पहले और रिपोर्ट के प्रकाशन के बाद दोनों की पूछताछ कर रहा था।”
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अमेरिका स्थित शॉर्ट-सेलर हिंडनबर्ग ने 24 जनवरी की एक रिपोर्ट में आरोप लगाया कि अडानी समूह ने अपतटीय टैक्स हेवन और स्टॉक हेरफेर का उपयोग करके “कॉर्पोरेट इतिहास में सबसे बड़ा घोटाला” किया।
इन आरोपों, जिनका समूह ने बार-बार खंडन किया है, ने समूह की सूचीबद्ध कंपनियों के शेयरों को हिला दिया, जो तीन सप्ताह में बाजार मूल्य में 120 बिलियन अमरीकी डालर से अधिक खो चुके हैं। सेबी ने कहा कि शॉर्ट सेलिंग में आम तौर पर निवेशक शेयरों को उधार लेते हैं और उन्हें उधारदाताओं को वापस करने से पहले उन्हें कम कीमत पर वापस खरीदने की उम्मीद करते हैं। वे शुरू में उच्च बिक्री मूल्य और बाद में कम खरीद मूल्य के बीच के अंतर पर लाभ कमाते हैं।
“शॉर्ट सेलिंग को कुछ लोगों द्वारा प्रतिभूति बाजार की एक वांछनीय और आवश्यक विशेषता माना जाता है, क्योंकि यह तरलता प्रदान करता है और ओवरवैल्यूड स्टॉक में मूल्य सुधार में भी मदद करता है। इस प्रकार, शॉर्ट सेलिंग पर कोई प्रतिबंध, प्रति से, कुशल मूल्य खोज को विकृत कर सकता है। प्रवर्तकों को कीमतों में हेरफेर करने की अबाध स्वतंत्रता प्रदान करते हैं, और तर्कसंगत निवेशकों के बजाय जोड़तोड़ करने वालों का पक्ष लेते हैं,” इसने कहा, आगे कहा कि यह एक अवांछनीय गतिविधि है जो व्यथित बिक्री पर फलती-फूलती है और अपने स्वयं के हेरफेर के प्रति संवेदनशील है।
अधिकांश देशों में प्रतिभूति बाजार नियामक, विशेष रूप से सभी विकसित प्रतिभूति बाजारों में, शॉर्ट सेलिंग को एक वैध निवेश गतिविधि के रूप में मान्यता देते हैं। सेबी ने कहा, “इस प्रकार, सभी प्रमुख न्यायालयों में, नियामकों ने शॉर्ट सेल्स को प्रतिबंधित करने के बजाय इसे एक विनियमित ढांचे के भीतर होने की अनुमति दी है।” प्रतिभूति आयोगों के अंतर्राष्ट्रीय संगठन (आईओएससीओ) ने भी बाजारों में शॉर्ट सेलिंग और सिक्योरिटीज लेंडिंग प्रथाओं की समीक्षा की है और इसे प्रतिबंधित करने के बजाय शॉर्ट सेलिंग की पारदर्शिता की सिफारिश की है।
भारतीय पूंजी बाजारों में शॉर्ट सेलिंग को विनियमित करने के लिए रूपरेखा का विवरण देते हुए, “भारत विनियमित शॉर्ट सेलिंग की इस नीति का पालन करता है और इसके अनुसार अपने शासन को तैयार किया है।” मार्च 2020 में 13 कारोबारी दिनों में निफ्टी में लगभग 26 प्रतिशत की गिरावट के साथ कोविड महामारी की शुरुआत में अशांत समय के दौरान भी, सेबी ने मांग के बावजूद शॉर्ट सेलिंग पर प्रतिबंध नहीं लगाया, जैसा कि भारत के सर्वोच्च न्यायालय के नोट में कहा गया है।
इसने कहा, “बाजार मजबूत तरीके से काम करना जारी रखा, अन्य वैश्विक बाजारों की तुलना में बहुत तेजी से ठीक हो रहा है,” इसमें कहा गया है कि अडानी समूह के शेयरों पर व्यापक बाजार स्तर पर या सिस्टम स्तर पर चलने पर कोई महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं पड़ा है जो वारंट कर सकता है। अरबपति गौतम अडानी द्वारा चलाए जा रहे समूह का सीधे तौर पर नाम लिए बिना, सेबी ने नोट में कहा, “चर्चा के तहत समूह में हाल ही में दो अधिग्रहणों के अलावा भारत में कई सूचीबद्ध कंपनियां हैं।”
उस समय के दौरान समूह की कंपनियों के शेयरों की कीमतों में उल्लेखनीय वृद्धि हुई थी, सेबी बाजार ढांचा, जिसे शेयरों में अत्यधिक अस्थिरता (मूल्य वृद्धि और कमी दोनों) को नियंत्रित करने के लिए डिज़ाइन किया गया था, कई मौकों पर शुरू हुआ था। “यह भी ध्यान दिया जा सकता है कि समूह के पास विदेशी बाजार में सूचीबद्ध कई यूएसडी मूल्यवर्ग के बांड हैं,” यह कहा। “हिंडनबर्ग ने अपनी रिपोर्ट में कहा है कि समूह में इसकी शॉर्ट पोजिशन विदेशी बाजारों और गैर-भारतीय ट्रेडेड डेरिवेटिव्स में यूएसडी बांड में हैं।”
सेबी ने कहा कि चूंकि मामला जांच के शुरुआती चरण में है, इसलिए इस स्तर पर चल रही कार्यवाही के बारे में विवरण सूचीबद्ध करना उचित नहीं होगा। प्रतिभूति बाजार में गलत कामों से निपटने के लिए उपलब्ध कानूनी और अन्य ढांचों को सूचीबद्ध करते हुए, इसने कहा, “सेबी के पास निर्बाध व्यापार और निपटान सुनिश्चित करने के लिए ढांचे और बाजार प्रणालियों का एक मजबूत सेट है, जिसमें अस्थिरता प्रबंधन और विदेशी संस्थानों द्वारा शॉर्ट सेलिंग पर प्रतिबंध शामिल हैं।”
हाल की घटनाओं के तथ्यों का उल्लेख करते हुए, नियामक ने कहा कि हिंडनबर्ग अमेरिका में ऐसी अन्य फर्मों के बीच एक शॉर्ट सेलर अनुसंधान कंपनी है जो उन कंपनियों पर शोध करती है जिनके बारे में उनका मानना है कि उनके पास शासन और / या वित्तीय मुद्दे हैं। “उनकी रणनीति मौजूदा कीमतों पर ऐसी कंपनियों के बॉन्ड/शेयरों में शॉर्ट पोजीशन लेने की है, (जैसे, बॉन्ड/शेयरों को वास्तव में धारण किए बिना बेचना) और फिर उनकी रिपोर्ट प्रकाशित करना। यदि बाजार रिपोर्ट पर विश्वास करता है, तो कीमतें बांड/शेयरों की संख्या गिरना शुरू हो जाती है। एक बार गिरावट शुरू होने के बाद, अन्य संस्थान जिनके पास ‘स्टॉप लॉस लिमिट‘ है, वे भी बॉन्ड/शेयरों की अपनी होल्डिंग को बेचना शुरू कर देते हैं, भले ही वे रिपोर्ट पर विश्वास करते हों या नहीं, इस प्रकार बॉन्ड में नीचे की ओर शेयरों की कीमतें को ट्रिगर करते हैं।
“शॉर्ट सेलर्स फिर कम कीमतों पर शेयर/बॉन्ड खरीदते हैं, इस प्रकार लाभ कमाते हैं। जितना अधिक बाजार उनकी रिपोर्ट पर विश्वास करता है, और ‘स्टॉप लॉस लिमिट’ ट्रिगर हो जाती है, बॉन्ड/शेयरों की कीमतें उतनी ही गिर जाती हैं। और उतना अधिक पैसा वे बनाते हैं,” सेबी के नोट ने कहा। शीर्ष अदालत 17 फरवरी को निर्दोष निवेशकों के शोषण और अडानी समूह के स्टॉक मूल्य के “कृत्रिम क्रैश” का आरोप लगाने वाली दो जनहित याचिकाओं पर सुनवाई करने वाली है, जब वह नियामक ढांचे को मजबूत करने पर विचार करने के लिए एक पैनल गठित करने पर विचार करेगी।
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